新规出炉保本基金否极泰来 打新年化收益超20%

　　在过去的三年中，保本基金表现不佳整体债券市场的波动性在股市疲软的市场，失去的收入连续三年货币基金，以及保本基金目前的总资产净值是根据票面价值，吸引投资者抱怨。但自2014年开始，迎来了保本基金，以提高武器的产量 - 打新。在网下禁令打新债券基金的情况下，保本基金打新系统成为最大的受益基金类型在2014年争取资金的年化收益率的新零件可能会超过20％。

　　除了新的收入增长点之外，资本担保基金的选择还需要在多个方面进行测量，如：资金担保基金的设立时间几乎决定了收入水平，资本担保基金的条款的灵活性影响着整体收益，以及资金管理能力。担保金也分为369等。

　　打新新政利好保本基金

　　上周，香港证券及期货事务监察委员会(Securities and Futures Commission)发布了新规定，禁止包括债券基金在内的三类投资者将此前很少受到关注的资本保全基金作为新规定的最大受益者。

　　“债券基金过去能以高达95%的资金获得新的资金，这被认为是新制度的主要受益者。在债券基金网络下禁止新基金成立后，保本基金已成为资本比例最高的产品、60%最低股票头寸的股票基金、高达35%资产的股票基金，以及资本保全基金，除了少数已投资的股票头寸外，大多数资产都可以更新！”广东基金公司固定收益主管表示。

　　事实上，当去年十一月末，宣布恢复新股发行，它根据社保基金的规定和网络的新股成功总规模超募资金不能低于40％。的观点从基金打新的历史起点上，债券型基金是打新主力之一，占近一半的新基金的规模，相当于打了十几个新市场的约20％，新戏少那么债券型基金募集资金块，募集将更容易基金净值下创出新选票。

　　据《证券时报》数据部统计，2010年至2012年，如果用100万元参与全部新股网上申购，平均年回报率将在17.9%左右，由于中奖比例较高，网下新基金的年回报率也较高资金使用效率，可能超过20%。

　　业内专家认为，由于成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板估值较高，特别是成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成长板成。

　　广东基金公司负责人透露，截至去年12月中旬，公司的资本保全基金已基本清空了中长期债券，取代了一个月或更多的产品，即为了达到新的时间，可以拥有足够的资金，认真研究各新股的质量，特别是一些具有良好增长的创业板和中小企业新股票的行业，通过新的股票来提高资本保全基金的收益率。

　　“熊末牛初”宜布局

　　要在保本基金，时机的问题就显得尤为重要，几乎可以在确定收入的安全问题，这是保本基金投资者选择首先考虑的最终水平发挥作用。

　　以2003年6月底成立的第一家资本担保基金南方对冲（Southern hedge）为例。当时，正处于熊市中，熊市从十一月起到次年四月的熊市反弹，从而获得了足够的安全缓冲，为未来的业绩打下了良好的基础。数据显示，今年1月3日，南方对冲累计净值达到3.1439元。

　　但也有运气不好的保本基金，如2007年在 a 股保本基金顶峰时期发行的基金，市场下跌使基金单位的净值跌破1元，后来几乎降低了成为债券基金的风险。

　　受担保机构资格的制约，保本基金发展缓慢，除转型产品和成熟产品外，2011年只有四只业绩完善的保本基金。2010年9月，中国证监会发布了“资本保全基金指引(意见草案)”，放宽了保本基金担保机构的资格要求，允许保本基金投资股指期货等金融衍生产品。2011年推出了一些资本保全基金，全年发行了17只新的保本基金。然而，这些资本保全基金的整体表现并不理想，因为2011年的股票债务双杀。据统计，2011年新成立的保本基金的平均投资业绩不等于同期货币基金的收益，许多保本基金目前处于亏损状态。

　　为什么是时机的问题如此重要？业内人士表示，因为操作的原理是基于保本基金固定比例投资组合保险机制（CPPI）。实际操作中，通过低风险的投资，比如一定的收入作为维护安全垫，该基金以提高直接关系到安全垫的股票仓位和股票仓位和厚度后债券。因此，保本基金在年初成立，如果无法积累足够的安全垫，这大大限制了保本基金。成立于2011年作为一个群体的保本基金，目前的最低股票仓位小于1％，上升到位置的5％都没有。

　　上海一位保本基金经理也表示，发行保本基金的最坏时机是中后期牛市，其次是前期熊市，最好的时机是中后期熊市或前期牛市。投资者最好看市场环境来选择产品。

　　仓位灵活产品具优势

　　保本基金的运作，除了设立时间密切相关的基金产品设计，高灵活性的产品具有更多的优势。

　　投资者可以发现，在资本保全基金的宣传中，我们经常可以看到“进入可以攻击，撤退可以防御”这个词，体现了投资的灵活性。事实上，资本保全基金的防御主要取决于债券投资，而进攻潜力则取决于股权资产的参与率和运作。目前，绝大多数保本基金股票的最高位可达40%，但部分保本基金股票不高，如长生同心保本、银河保本等基金个股最高，占30%。在灵活性方面，40%的最高库存头寸具有更大的进攻性。

　　灵活的保本基金将在牛熊的股票仓位，以更好地控制他们的轮回。如在2005年年底至2007年的牛市南方避险基金，股票仓位一直维持在40％。 2008年股市大跌，该基金果断降低仓位，也生还。

　　业内人士表示，保本基金实际的股票仓位直接关系到前期积累的安全垫的厚度。如果保本基金在运作初期没有积累足够的安全缓冲，那么设定最高的股票仓位就毫无意义，因此有必要结合保本基金的仓位设计和实际的市场环境进行判断。

　　保本条款自由度很重要

　　除了股票头寸的自由度外，保本基金这一条款的自由度更为重要。 资本保全基金也有实现资本保全的条件。 保本基金绝大部分为认购期间购入的保本基金股份，少数保本基金如安信保利 b 级基金为认购、认购期间购入的保本基金股份，给投资者带来了优势。

　　此外，资本保全基金也有资本保全的条件，即，由于资本保全循环的成熟，资本保全承诺的持有，以提供资本保全承诺，也就是说，投资者不能提前赎回资本。