今年的股东信，小巴已经在之前的文章《巴菲特2020致股东信出炉：“股神”不再神了？》里，和大家详细聊过了。

　　所以如果没有足够的专业知识，对普通的投资者来说，很多时候看完年报和股东信，对企业的情况还是一头雾水。

　　他不仅仅只是“官方”地公布这些名词和数据，还会和大家详细解释，背后的逻辑和原因是什么，让大家更清楚知道公司的状况怎样，自己作为股东的利益，有什么变化。

　　“在中国经济蓬勃的城市，发展和持有以高端或次高端购物商场为核心的，世界级商业综合项目，并加以管理以作长期出租，而该等购物商场，须为其细分市场中的龙头。”

　　恒隆在当时采取了外人看起来很“傻”的策略，买入商业地产项目长期持有，靠出租获利，没有怎么兴建住宅出售，错过了一波红利。

　　首先，地块所处的位置一定要是最好的，有潜力成为城中首屈一指的奢侈品零售点，或者是甲级办公楼。

　　接下来的14年里，恒隆研究了很多不错的地块，但都一一拒绝，直至2018年才最后选定，一幅能满足5个“基因”要素的地块。

　　所以，恒隆被公认为是一家重视质量的物业发展商，知名品牌很愿意聚集在这种最好的商场里，以显示档次，也不会轻易搬出。

　　这就像巴菲特所说的“20个打孔位”规则，珍惜每一次出手的机会，不轻易出手，一出手，必中要害。

　　“房地产周期长，通常持续六至八年，等待是无可避免。唯有等待，才能在周期中正确的时候，每每做正确的事。我们这行业的历史，不论东方西方，教晓我们同一件事：

　　投资者必须学会等待，方可取得成功。那些不善等待的人，早晚会在熊市失手，随之而来的是现金流问题，破产的机会也很大。”

　　他也从不会拿地王，如果一线城市地价高，土地价格占到了项目花费的2成以上，无法满足恒隆追求的回报率，就会前往其他潜力城市，这是陈启宗的“二线城市策略”。